Намагання ЄС запровадити Solvency II викликає питання щодо страховиків – Moody's

Регулятори попередили, що поточні пропозиції ризикують підірвати страховиків

Запропоновані зміни до режиму платоспроможності ЄС Solvency II розпалюють дебати щодо балансу між послабленням вимог до регулятивного капіталу та довгостроковою стійкістю страхового сектору, оскільки політики намагаються розблокувати інвестиції в економіку в цілому, йдеться у повідомленні Moody's Ratings.

Європейська Комісія (ЄК) та Європейський Парламент (ЄП) намагаються використати поточні технічні переговори для полегшення вимог до капіталу страховиків з метою вивільнення капіталу для економічних інвестицій.

Однак європейський страховий регулятор, EIOPA, попередив, що поточні пропозиції можуть підірвати позиції капіталу страховиків, водночас збільшуючи їхню схильність до активів з вищим рівнем ризику.

ЄК та EIOPA перебувають у процесі розробки делегованих актів та технічних стандартів, які визначатимуть, як застосовуватимуться реформи Solvency II. Хоча загальні рамки були узгоджені в грудні 2023 року, остаточний законодавчий пакет, який, як очікується, набуде чинності в 2027 році, буде значною мірою залежати від технічних деталей, зазначається в записці.

Очікувалося, що страхова галузь отримає певну вигоду від полегшення доступу до капіталу в рамках реформи. Але останні дані свідчать про те, що ЄК наполягає на глибших скороченнях, ніж планувалося спочатку. Запропоновані зміни включають зменшення ризикової маржі, що сприятиме збільшенню власних коштів страховиків, а також зниження плати за капітал для довгострокових інвестицій в акціонерний капітал та окремих сек'юритизаційних інвестицій.

На слуханнях у Європейському парламенті 24 червня 2025 року представник ЄК заявив, що реформи можуть збільшити власні кошти страховиків приблизно на 60 мільярдів євро, стверджуючи, що це посилить спроможність галузі інвестувати в економіку.

EIOPA, навпаки, висловила занепокоєння, що ці зміни можуть послабити буфери капіталу страховиків і підвищити системний ризик. Голова EIOPA Петра Хількема підтвердила цю позицію в своїй статті від 10 липня, закликавши до більшої обережності.

Хоча реформи спрямовані на заохочення страховиків перенаправляти капітал у довгострокові, продуктивні активи, Moody's зазначає, що існують сумніви щодо того, чи відреагують зареєстровані на біржі страховики так, як очікується. Багато з них продовжують надавати пріоритет стабільним прибуткам та доходам акціонерів, маючи обмежений апетит до підвищеного інвестиційного ризику. Аналітики припускають, що ці компанії можуть утримувати надлишковий капітал або розподіляти його, замість того, щоб вкладати в інфраструктуру чи інші довгострокові проекти.

На противагу цьому, компанії взаємного страхування та інші компанії, які не зазнають тиску з боку акціонерів, можуть з більшою ймовірністю використовувати додатковий капітал для зростання або диверсифікації активів. Однак ширше занепокоєння викликає те, що реформи можуть призвести до зниження рівня капіталу та збільшення інвестиційних ризиків без суттєвих змін коефіцієнтів платоспроможності, що створює потенційні ризики для фінансової стійкості та захисту страхувальників.

Ситуація віддзеркалює аспекти власної реформи платоспроможності у Великій Британії Solvency II, яка також запровадила стимули для довгострокових інвестицій. Але з моменту впровадження у 2024 році британські страховики не внесли суттєвих змін у розподіл своїх активів або позицій капіталу, що свідчить про обережний підхід до інвестиційних стратегій, зумовлених регуляторними вимогами.

Поки тривають переговори, перед страховою галуззю стоїть важливе випробування: чи буде досягнення цілей економічної політики ціною стійкості капіталу, чи більш виважений підхід зможе зберегти фінансову стабільність, одночасно підтримуючи зростання.