S&P зберігає стабільний прогноз щодо перестрахування

S&P Global Ratings показує, що ціноутворення на перестрахування досягло свого піку, що, ймовірно, пом'якшує перспективи прибутку для глобальних перестраховиків протягом 2025–2026 років; проте рейтингове агентство зберігає стабільний прогноз для сектору.

Логотип S&P Global Ratings. Стабільний прогноз підкріплюється надійним капіталом перестраховиків, стабільною маржею андеррайтингу, високою інвестиційною прибутковістю та все ще сприятливими перспективами прибутку, що перевищують вартість капіталу в секторі.

Незважаючи на тиск щодо розширення покриття та зниження точок прив'язки, S&P зазначило, що дисципліна андеррайтингу в світовій галузі перестрахування залишилася незмінною, а перестраховики зберегли високу капіталізацію.

Станом на 31 серпня 2025 року прогноз S&P щодо 15 з 19 провідних світових перестраховиків був стабільним. З решти чотирьох прогноз щодо трьох був позитивним, а лише один мав негативний прогноз.

Очікується, що операційні показники сектору залишатимуться високими протягом 2026 року. Хоча стихійні лиха вплинули на результати за перше півріччя 2025 року, перестраховики на шляху до покриття витрат на капітал за рік, і S&P очікує аналогічних результатів у 2026 році.

Згідно зі своїм базовим прогнозом, агентство очікує недисконтованого комбінованого коефіцієнта (збитків та витрат) на рівні 94%–96% у 2025 році та 95%–98% у 2026 році, а рентабельність власного капіталу (ROE) становитиме 12%–14% у 2025 році та 11%–13% у 2026 році.

Оскільки ставки залишаються привабливими, що змушує перестраховики та альтернативні постачальники капіталу залучати потужності, ціни знижуються.

Подібно до 2025 року, S&P очікує, що умови залишаться загалом стабільними у 2026 році, хоча прогнозується зниження світових цін на короткострокові лінії. Це, ймовірно, призведе до скорочення маржі андеррайтингу, хоча консервативні портфелі активів сектору підтверджують його припущення про високу інвестиційну прибутковість у розмірі 3,5%-4,0%.

Геополітична напруженість та макроекономічна невизначеність можуть додатково вплинути на інвестиційну прибутковість та результати андеррайтингу.

З боку інвестицій найбільший ризик становить вплив більш волатильних та менш ліквідних активів, таких як приватне кредитування, приватні інвестиції, хедж-фонди та комерційна нерухомість. Вплив процентного ризику зменшується зі скороченням середнього терміну зобов'язань у портфелі перестраховика, але постійна волатильність процентних ставок продовжуватиме впливати на оцінку за ринковою ціною.

З боку андеррайтингу геополітична напруженість може безпосередньо впливати на такі лінії, як торговельні кредити, політичні ризики та авіація, а також опосередковано впливати на інші через уповільнення економічного зростання або менші суми ризику. Перестраховики, що мають контакти з авіаційними лініями, вже зазнали збитків через конфлікт між Росією та Україною, а оголошення США про тарифи створили волатильність ринку капіталу у 2025 році.

S&P наголосило, що перестраховики підтримують значні буфери капіталу для управління серйозними подіями, але ними необхідно ретельно керувати, щоб запобігти їх вичерпанню внаслідок стихійних лих та волатильності резервування.

Під час поновлення договорів у 2024 та 2025 роках як перестрахування, так і ретроцесія мали достатні можливості. Перестраховий капітал, доступний цедентам, збільшився, оскільки перестраховики скористалися сприятливими умовами. За той самий період високий попит на катастрофічні облігації посилив доступність альтернативного капіталу, особливо на ринку ретроцесії.

S&P очікує аналогічного рівня можливостей під час поновлення договорів у 2026 році. Прогнозується, що ціни на короткострокові лінії впадуть приблизно на 5%, з різницею між регіонами та бізнес-лініями. Агентство очікує, що перестраховики дотримуватимуться дисциплінованого підходу до умов та зосередяться на управлінні ризиками.

Страхування майна та катастроф залишається привабливим за ціною та має високий попит. Тим не менш, S&P наголосило, що обережне андеррайтингове планування та ретельне управління портфелем і апетитом до ризику є критично важливими для уникнення надмірних технічних збитків.

Розрахунки резервів створюють зростаючі ризики, оскільки вартість страхових випадків зростає за певними лініями. Примітно, що у сфері страхування від нещасних випадків у США спостерігається різке зростання витрат, що створює волатильність резервування та спонукає 19 провідних світових перестраховиків S&P збільшити сукупні резерви приблизно на 6 мільярдів доларів у 2024 році. Позитивні показники короткострокових ліній компенсували необхідність зміцнення резервів за певними довгостроковими лініями, і в сукупності 19 провідних світових перестраховиків продовжують вивільняти резерви з попередніх років. Однак розмір позитивного відтоку скорочується з 2018 року, головним чином через несприятливий розвиток подій у сфері страхування від нещасних випадків у США.

S&P очікує, що деякі перестраховики резервуватимуть додаткові резерви для покриття свого ризику відповідальності в США протягом наступних кількох років, заявляючи, що ризик найвищий для гравців, які збільшили свій вплив, коли ціноутворення було нижчим, або які використовували менш консервативні стратегії резервування.