Страховщики решили заработать на бюджете

Страховые компании в поисках доходных инструментов инвестирования все меньше смотрят в сторону банковских депозитов и все больше интересуются облигациями внутреннего госзайма. Но даже этот инвестиционный "фаворит" страховщиков может оказаться временным, если большую доходность и умеренные риски начнут обеспечивать корпоративные облигации.

Страховщики сменили инвестиционные приоритеты. Большую часть новых денег они направляют на покупку государственных долговых бумаг. За январь-сентябрь 2017 года они нарастили свои вложения в облигации внутреннего госзайма (ОВГЗ) на 1,1 млрд грн – до 6,1 млрд грн. На втором месте по абсолютному приросту корпоративные облигации – плюс 555 млн грн, до 1,05 млрд грн.

Акции утратили доверие страховых компаний: они сократили портфель на 1,48 млрд – до 7,1 млрд грн. Хотя доля акций в структуре активов остается крупнейшей (20,2%), вскоре ОВГЗ, в которые вложено 17,2% денег страховщиков, могут обогнать акции, если текущая динамика сохранится.

Депозиты на паузе

Большую часть денег страховщики держат на банковских депозитах. На них приходится треть активов – 11,8 млрд грн. Небольшой прирост этого портфеля (+2,5%) показывает, что депозит проиграл по доходности ОВГЗ. "На протяжении долгих лет на страховом рынке сложилась практика инвестировать почти все в депозиты. Во-первых, бизнес многих страховщиков был завязан на работе с банками, и депозиты были своего рода платой за сотрудничество. Во-вторых, это был наиболее понятный инструмент, но, по нашим расчетам, страховые компании потеряли в неплатежеспособных банках около 3 млрд грн. Это запустило поиск более надежных альтернатив инвестирования, и страховщики начали отдавать предпочтение депозитам в госбанках и ОВГЗ", – считает руководитель отдела брокерского обслуживания клиентов группы ICU Евгения Грищенко.

Больше всего депозитов страховщики разместили в банках с государственным (5,1 млрд грн) и иностранным (4,1 млрд грн) капиталом. "При размещении депозитов ориентируемся в первую очередь на стабильные банки: государственные, с иностранным капиталом. Проводим анализ качественных и количественных показателей деятельности банков, ориентируемся на предлагаемую банком доходность", – говорит зампред правления СК Вусо Ольга Ковалева.

Но если в госбанках прирост составил 9%, то у иностранных банков был отток 1%. "Страховщики ищут сотрудничество с банками, чтобы получить портфель страхования залогового имущества или использовать банк как инструмент продажи страховых услуг. Иностранные банки сложнее идут на сотрудничество. Они не так активно кредитуют. Также страховщики начали уходить из-за низких ставок в иностранных банках. В некоторых таких банках депозитный портфель страховщиков сократился на 50%, они теряли по 200-400 млн грн", – сетует член Нацкомфинуслуг Александр Залетов.

Он прогнозирует дальнейшее сокращение депозитов в российских банках, где за девять месяцев отток составил 55%. "В нашем новом нормативно-правовом акте по достаточности и качеству активов будет норма по поводу размещения активов в банках, которые контролируются страной-агрессором. Суть сводится к тому, что такой актив может обнуляться, то есть ничего не стоить с точки зрения размещения активов", – объяснил господин Залетов. Прирост портфеля частных банков оказался на уровне 16%. Однако главной причиной положительной динамики все же были предлагаемые ставки.

"В поисках более высоких доходностей страховщики начали больше инвестировать в банки с частным капиталом, где ставки зачастую выше, а вот инвестирование в банки с европейским капиталом сократилось на 1,2% в сравнении с этим же периодом 2016-го", – отметила Евгения Грищенко.

Спрос на ОВГЗ

Основные причины роста вложений в ОВГЗ – высокая доходность и госгарантия. "Учитывая нынешнее состояние банковской системы, банки продолжают находиться в зоне риска. Доходность по гособлигациям выше банковских процентов, при этом риски намного ниже, поэтому они более привлекательны для страховых компаний", – объясняет начальник отдела управления ресурсами СК "ИНГО Украина" Николай Чупьяк. На данный момент доходность по гривневым годовым ОВГЗ составляет 16,5% годовых против средних 14,2% по депозитам в банках и 12,6% – в госбанках.

В Нацкомфинуслуг рассказали, что основными покупателями ОВГЗ выступают лайфовые страховщики. "Из общего портфеля ОВГЗ в 6 млрд грн примерно 4,5 млрд грн приходится на компании страхования жизни. Страховщиков, инвестирующих в ОВГЗ, порядка 30-40 компаний", – сообщил FinClub член Нацкомфинуслуг Александр Залетов. В комиссии прогнозируют, что вложения в гособлигации будут расти и в 2018 году, учитывая их доходность и необходимость снижения валютных рисков. "Перспективы роста ОВГЗ будут в пределах прошлого года. Думаю, 20-30% роста портфеля будет точно, может, и больше. Рынок также готов покупать валютные ОВГЗ, если их предложение будет большим. Ведь у страховщиков, которые занимаются туристическим и авиастрахованием, есть необходимость в хеджировании рисков в валюте. И отсутствие возможности купить валюту стимулирует их искать валютные облигации", – объясняет он FinClub.

По данным ICU, после девальвации 2014-2015 годов основные вложения страховых компаний приходились на валютные ОВГЗ. Но в течение года, с лета 2016-го, страховщики смогли заработать на валютных ОВГЗ не более 5% доходности, в то время как инвестиции в гривневые ОВГЗ принесли 17%. "Сейчас свободную гривневую ликвидность страховщики предпочитают размещать в гривневые ОВГЗ. Валютная бумага пользуется спросом в основном на первичных аукционах, где покупка бумаг возможна без потерь на курсе и является более доходной альтернативой валютным вкладам", – говорит Евгения Грищенко.

Альтернативные инструменты

Возможной альтернативой ОВГЗ и депозитам могут стать корпоративные облигации. Пока этот сегмент небольшой – 1 млрд грн. "Возможно, в дальнейшем с оживлением рынка заимствований появление корпоративных выпусков облигаций расширит линейку рыночных инструментов, но здесь во многом вопрос к оценке кредитного качества заемщика и премии в ставке к государственным облигациям", – сказал начальник казначейства СК "АХА Страхование" Константин Лихицкий.

В других компаниях полагают, что инвестиции в корпоративные облигации являются субъективным подходом каждой отдельной компании. "После нескольких громких дефолтов корпоративные облигации пока не являются приоритетным направлением для инвестиций нашей компании. Страховая компания должна минимизировать риски, а не генерировать их", – говорит начальник отдела управления ресурсами СК "ИНГО Украина" Николай Чупьяк. "Нужно исходить из условий сотрудничества, рисковости и рейтинга облигаций", – сообщила Ольга Ковалева.

Стимулировать интерес страховщиков будут высокие ставки. "По правилам размещения резервов страховщики не могут инвестировать более 10% в одно юридическое лицо, потому достойной альтернативой таким вкладам станут новые выпуски корпоративных облигаций. Доходность этих облигаций мы ожидаем в 18-19%, и спрос со стороны страхового рынка будет достаточным", – сказала Евгения Грищенко.

Единственный финансовый инструмент, размер которого будет и дальше сокращаться – акции. "Три года назад в структуре активов страховых компаний было акций почти на 19 млрд грн. Преимущественно это были "токсические" акции, которые не давали страховщикам ни дохода по дивидендам, ни курсовой разницы. В 2016 году Нацкомфинуслуг ограничила возможность страховых компаний инвестировать в "токсические" ценные бумаги и направила их деньги в банки с высоким рейтингом и государственные ценные бумаги. Сейчас на долю акций приходится 7 млрд грн из 56 млрд грн активов, а на покрытие резервов – меньше 100 млн грн. Мы будем и дальше требовать от страховщиков избавляться от этой категории акций", – отметил Александр Залетов.